股票投資十二誡條!!

一 速速割掉虧損，有利可圖不妨長期持有。
二 不要估頂估底。
三 不要天天買賣；有疑惑，持有現金。
四 不要追隨群眾。
五 溝上唔溝落〈如有損失，不要再加注意；反之，賺錢不妨加碼〉。
六 不要忘記以止蝕盤保障既得利潤。
七 有智慧不如追大勢。
八 不要沾手成交量低的股份。
九 財不入急門，沒長錢〈多餘錢〉，不要博。
十 買入股票之前應先訂好策略，如一切不按自己估計中發展，立即退出。
十一 接受市場較自己聰明和接受被擊倒的事實，沒人系常勝將軍。
十二 認識自己，自己的性格才是最大敵人，例如貪小便宜〈太早獲利〉、不肯認輸〈結果愈輸愈大〉及盲目入市〈聽信謠言失去理智〉等，都要戒除

巴菲特的投資策略

　　華倫‧巴菲特的投資策略簡單地令人難以置信，不需學習電腦程式，也不用研讀二吋厚的投資學。巴菲特說：「我們所做的事，不超出任何人的能力範圍，多做額外的工作，不盡然就能得到與別人不同的結果。」巴菲特的投資策略只協助那些樂於接受他的投資建議的投資人，如果你意志不堅，任何投資決策都受市場風吹草動影響，那麼華倫‧巴菲特的投資策略能幫你的就很少了！

一：不要理會股市每日的漲跌

　　這是最具挑戰性的開始！股市是喜悅與悲情交替發作的地方。也正是這樣的行為創造出層出不窮的投資機會，特別是當傑出企業的股價跌到不合理的低價時。如果你相信股票市場比你更聰明，你可以照著股價指數的引導來投資，但是如果你已經做好你的準備作業，並且徹底瞭解你所投資的企業，那就拒絕市場的誘惑吧！

　　巴菲特的辦公室裡沒有股票行情終端機，巴菲特認為，如果你打算擁有一家傑出企業的股份並長期投資，但又每一天去注意股市的變動，這顯然不合邏輯。當你忽略市場的變化時，將會驚訝地發現，你的投資組合反而變得更有價值。「在我們買了股票之後，即使股市休市，我們也不會有任何困擾。」巴菲特說：當你將注意力轉向股市，而且在你心中的唯一疑問是：「有沒有人最近做了什麼愚蠢的事，讓我有機會用不錯的價格購進一家好企業的股票？」此時，你已經接近巴菲特的水準了。

二：不擔心經濟情勢

　　投資人常以一個經濟上的假設做為起點，然後在這個完美的假設裡選擇股票來配合它，巴菲特認為這個想法是愚蠢的。

　　因為沒有人具備預測經濟趨勢的能力，同樣地，對於股市的漲跌也沒有人可以準確預估。而且，如果你這次預測經濟趨勢或股市漲跌準確代表你選擇的股票會在某一特定的環境裡獲利，你將不可避免地會一再面臨變動與投機。換而言之，不管你是否能正確預知經濟走勢，你的投資組合將端視下一波經濟景氣如何來決定報酬。

　　巴菲特喜歡購買在任何經濟情勢中都有機會獲利的企業。當然，整體經濟力量可以影響毛利率，但是整體看來，只要堅持投資要訣不管經濟景氣如何變化，就像巴菲特投資的企業應都能獲得不錯的收益。而短線持股，就只能在正確預測經濟景氣時才能獲利。投資與投機的分野不也就一清二楚了嗎？ 　

三：以經營公司的心態買進股票

　　巴菲特投資企業時，不論是否參與經營，注意的都是這家企業的營運績效、獲利能力、實質價值，而且以企業主的立場去看待。事實上，股東本來就是業主，原本就該關心這些層面，只是太多投資股票的人把自己看做是投資人，而非股東，所以才會只在意股價的每日變動。但巴菲特證明，以買公司的立場做投資，獲利絕對大於只想賺差價的人。他的投資原則就是『買進好公司的股票，長期持有』。這種簡單的投資原則，最適用於長期趨勢向上的股價。

四：以管理企業的角度經營投資組合

　　巴菲特相信，不瞭解自己應該做什麼的投資人，只有運用廣泛分散的投資策略才能得到報酬。因為嚴格說來，如果這些「所知有限」的投資人想投資，他們應該擁有一大堆股票，並且每隔一段時間清理一次。換句話說，「所知有限」的投資人應該買進指數型基金、並運用平均成本法投資。而成為一個指數型投資人並沒有什麼好可恥的，巴菲特認為，事實上指數型投資人會打敗大多數的專業投資人。

　　只有當你瞭解商業經濟學，而且發現五到十家具備長期競爭優勢、價位又合理的公司，如此你才算是個「十分用功」的投資人。那麼，傳統的分散投資策略，對你是沒有意義的。因為若你目前持有的是財務風險最少、且長期遠景最佳的公司，那有什麼理由你會把錢投資在你心目中排名第二十位的企業，而不把錢投入最頂尖的選擇上呢？

　　你不只要避免賣掉手中的頂尖企業，而且要謹慎地選擇新企業股票。如果這家公司沒有經過你的投資原則檢驗，千萬不要購買。你必須耐心且理性、冷靜地等待適當的企業出現。「不買進或賣出，就不會有進展」這個假設是錯誤的，在巴菲特的想法裡，穩健地安排投資組合、遠比做出數百個聰明的決定來得輕鬆。

巴菲特長期投資理念

投資易於瞭解的企業

「如果你沒有持有一種股票10年的準備，那麼連十分鐘都不要持有這種股票」，這是投資大師沃倫·巴菲特對於股票投資的基本態度。本文將進一步分析巴菲特長期投資的理念，並就巴菲特近來持股的表現加以分析，作為投資人進軍海外股市的參考。

創下永不虧損記錄

如將巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司32年來的逐年投資績效與美國標準-普爾500種股票價格指數績效相比，可以發現巴菲特在其中的29年擊敗指數，只有三年落後指數，更難能可貴的是其中五年當美國股市陷入空頭走勢回檔之際，巴菲特卻創下逐年「永不虧損」的記錄。因此巴菲特的投資理念不但為他創造了驚人的230億美元的財富，其選股方法亦相當值得全球投資人學習。

巴菲特的選股方法乃師承基本學派大師本·格雷厄姆(Ben Graham)與菲利普·費希爾(Philip Fisher)。前者以「定量分析」為主，後者以「定性分析」為擅長，巴菲特則是集二者於大成。

格雷厄姆首創「安全邊際」(Margin Of Safety)的穩健投資觀念，他認為如股票價值底於實質價值(Intrinsic Value)，此種股票即存在「安全邊際」，因此他建議投資人將精力用於辨認價格被低估的股票，而不管大盤的表現。由於他對定量分析的貢獻，後世已公認他為財務分析之父。格雷厄姆「嚴禁損失」的投資哲學，更成為日後巴菲特奉行的圭臬。

費希爾則是主張投資成長率高於平均水準、利潤相對成長以及擁有卓越管理階層的企業。他與格雷厄姆最大不同之處，在於費希爾認為僅僅閱讀公司財務報告並不足以判斷是否應該投資，而應盡可能地從熟悉該公司的人士獲取第一手資訊，此種方式已成為目前基金經理人選股前的必備條件。巴菲特則是將這兩種投資方法加以發揚光大。

以巴菲特至1996年底的投資組合（附表略）加以說明，其中八種主要持股市值占伯克希爾·哈撒韋公司該年277.5億美元持股市值的87%，如果將此等股票由1996年底迄今的報酬率加以計算，在14個月來的組合投資報酬率進一步上漲至37.72%。

著眼利基 穩紮穩打

觀察巴菲特持有的這八種股票，幾乎每一種股票都是家喻戶曉的全球著名企業，其中可口可樂為全球最大的飲料公司，吉列刮鬍刀則佔有全球60%便利刮鬍刀市場，美國運通銀行的運通卡與旅行支票則是跨國旅行的必備工具，富國銀行擁有加州最多的商業不動產市場並位居美國十大銀行之一，聯邦住宅貸款抵押公司則是美國兩大住宅貸款業者之一，迪斯尼在購併大都會/美國廣播公司之後，以成為全球第一大傳播與娛樂公司，麥當勞亦為全球第一大速食業者，華盛頓郵報則是美國最受尊敬的報社之一，獲利能力又遠高於同業。

分析此等企業的共同特點，在於每一家企業均具有強勁的市場利基，已使得此等企業擁有巴菲特所謂的「特許權」(Franchise)，而與一般的「大宗商品」(Commodity)不同。巴菲特對此種特許權的淺顯定義，是消費者在一家商店買不到某種商品（例如可口可樂或吉列刮鬍刀），雖然有其他類似競爭產品，但消費者仍然會過街尋找此種商品。而且此種產品優勢在可預見的未來都很難改變，這就是他「長期投資」甚至「永久投資」的基本面因素。

更重要的是巴菲特對此等企業的營運前景相當「確定」，因此他的投資風險相對大幅下降，他對許多機構投資人動輒買進一二百種股票的作法頗不以為然，因為在公司數目過多的情況下，經理人根本無法深入每一家公司的營運狀況，結果反而增加部分資金虧損的風險。

對於近年來許多大幅上漲的高科技股，巴菲特亦坦承因為他無法多瞭解此一產業，所以他「避開」科技股。此中原因是股市中擁有大量的科技公司，但誰也沒把握哪幾家公司最後會脫穎而出，與其涉入高風險的投資，不如「穩紮穩打」地投資自己所熟悉的領域，因為巴菲特的信念之一是「投資易於瞭解的企業」。

致富6式

　　筆者認為，理財要點可總結為6句，是為︰積少成多，滴水穿石，大處著眼，小處落墨，勤儉持家，知足常樂。

積少成多

　　絕大部分投資者都不是含著銀匙出世，基本上財富大都是由累積得來，再加上投資又傾向穩重，故一定要有積少成多的目標和毅力。

滴水穿石

　　積少成多最使人懊惱處，是初期以至一段時期，都很難察看到有甚麼成績，就一如簷前滴水，滴上十幾年，階前的石，還是紋風不動，了無異樣，但大家都知，總有一天，滴水可穿石，那時才會驚見成績。耐心與堅持，至為重要。

大處著眼

　　堅持，是要指擇善而執之，不善的就不要堅持。長線投資的所謂「善」，是指要從投資項目的長遠收益來著眼，一些短線炒賣的霎眼嬌，就最好看到也當看不到，而應著眼於那些具有發展前景，行業龍頭，最好具有壟斷性之股。基此，近日熱炒的金屬股，就未必可作喬木，反之一些大笨象、重磅藍籌，波幅雖細，但勝在穩健，可託終身。

小處落墨

　　人有三衰六旺，市場也有牛熊交替，個別股票也有表現好與不好時刻。雖然長線投資是可以不理短期波動，但如估計到有10%或20%的跌幅可能時，亦可以先避跌市之鋒，先出貨，跌定之後才買回同樣的一批股，也起碼免去了跌市時所帶來的焦慮與不安，使自己好過。小心看緊自己的投資，永遠是必須的。

　　另方面，大笨象、重磅藍籌，也可能會因傳聞或短暫經營失利，而有回調以致要考慮換馬，大家只要考慮，該股未來前景是否仍然美好，是否仍有15%或以上的增長，股息是否仍在3厘半或以上。情況就一如你子女的學業，要看他每個段考、小考，是進步還是退步，並立時作出正確的賞罰（投資取策）。

勤儉持家

　　錢，並不是萬能，尤其是對將屆退休的人士而言，健康身體才是無價寶。要有一個好身體，得要勤做運動，食，知所節制，才可無病痛地享長壽，若是病魔來纏，愈長壽便愈痛苦。有錢也一樣不好過。

知足常樂

　　退休金，或多或少，都是身外物，最重要的是要知足，多有多用，少有少用，最忌跟人家去對比，人比人比死人。

　　假如你到今時仍未有為將來的退休、家人的安穩生活，有任何的理財計劃，筆者只能建議你立即去找家銀行或保險公司，找有關人士來談，並要求他們為你定出些理財、儲蓄計劃來。你不一定要幫襯他們，但起碼你可以知道，你今時的收支、財富狀況，是否夠你過世，假如已夠過世，便甚麼都不用做，假如是不夠過世，也可知道欠多少才夠，警鐘已響，你自己怎去做是你自己事，但千萬不要在十數年或數十年年紀大了時，才後悔。

　　千里之行，始於足下，今天播種，之後才可望有收成。

　　到此，謹祝大家︰

　　早儲蓄，早享福，
　　善理財，始多財，
　　能知足，便常樂。

華倫‧巴菲特法則實戰分析(The Buffettology Workbook)

1.基本的股票上市公司資訊要上哪找？
A：最可靠的網上資訊來源，就是股市公開資訊觀測站。

2.可轉換公司債的發行相關資料要上哪找？
A：最可靠的網上資訊來源，就是轉換公司債資訊。

3.台灣地區總體經濟相關統計資料要上哪找？
A：最可靠的網上資訊來源，就是行政院主計處第三局與中央銀行

4.想開始投資台灣股市，是否有推薦書籍?
A：首先推薦基本通用的投資理財書籍，富足人生(Your Money or Your Life)，作者：喬．杜明桂／薇琪．魯， 新自然主義出版社。其次推薦有關華倫巴菲特的投資理財書籍，巴菲特法則實戰分析(The Buffettology Workbook)，作者：瑪麗‧巴菲特，聯經出版社。漫步華爾街(A Random Walk Down Wall Street)，天下遠見出版社，作者：墨基爾(Burton G. Malkiel)，譯者：楊美齡

5.什麼是外匯存底？
A：簡單說就是央行持有的外國貨幣，通常是美元，用來維繫本國貨幣與外國貨幣之交易正常，當外國人需要台幣，市場供應不足時，央行就會供給台幣，而獲得的外幣就成為外匯存底，當一國出口多於進口，或外資湧入該國貨幣且央行持續供給台幣，就會造成外匯存底增加。外匯存底是一個多方交易後的集合體，綜合性指標，不能單獨的解釋外匯存底高是表示出口暢旺的好事，還是匯率升值壓力的警訊。

6.請問每季的財報通常在何時公佈呢？
A：第一季為4月底前，第二季為8月底前，第三季為10月底前，第次季為次年4月底前。年度資料部分以每營業年度終了後四個月內為期限；半年度資料部分則以每營業半年度終了後二個月內為期限；第一季、第三季之資料以該季終了後一個月內為期限。以臺灣證券交易所股份有限公司對有價證券上市公司資訊申報作業辦法 為準。

7. 什麼是套利
A：當一種商品在不同地點交易，由於不同地點的交易時間與市場供需不同而有差價，當差價大於同時在兩地交易所需的手續費用與成本，套利就可以無風險的在兩地分別賣出與買進，再將該商品在兩地之間搬移回補，賺取兩地間的差價。

8.台灣散戶常犯的錯誤觀念
A：自以為能夠掌握短期(一星期甚至一天內)盤勢的高低點

9.每股淨值與股價高低是否有關係？
A：淨值表示公司在帳簿上登記的所有資產價值扣去所有負債，通常可以看作是，若將該公司拆開清算拍賣，不再經營，股東可以拿回多少錢。他對投資人而言是個重要的指標，但不是唯一的指標。股價高低則祇是目前市場交易的結果，願意買高的人比願意賣低的人多，股價就高，反之，股價就低，如此而已。每股淨值通常是影響投資意願的因素之一。

10.台灣的股票不能放長線嗎？
A：其實不然，在哪個股市都有做短線與作長線賺錢的人，端看你的投資原則是如何，作長線的人不會常常買賣股票，也不會每支股票都看都買，我們只在股市絕望時出手，當
短線投資人快瘋了有人要跳樓時，才出手買進，我們不聽信任何明牌，不投資未來才會賺錢，而不是過去十年都賺錢的公司，誰說台灣的股票不能放長線呢？

11.如何查得原物料價格，例如像苯的價格與走勢?
A：付費的有SFI知識庫-產業王 原物料報價資料庫
免費的有亞洲證券原物料行情

預見未來的波浪理論-教學解說

  #1 波浪理論

波浪理論是技術分析大師R‧E‧艾略特（R‧E‧Elliot）所發明的一種價格趨勢分析工具，它是一套完全靠而觀察得來的規律，可用以分析股市指數、價格的走勢，它也是世界股市分析上運用最多，而又最難於瞭解和精通的分析工具。
　　艾略特認為，不管是股票還是商品價格的波動，都與大自然的潮汐，波浪一樣，一浪跟著一波，週而復始，具有相當程度的規律性，展現出週期循環的特點，任何波動均有跡有循。因此，投資者可以根據這些規律性的波動預測價格未來的走勢，在買賣策略上實施適用。

１．波浪理論的四個基本特點
　　（１）股價指數的上升和下跌將會交替進行；
　　（２）推動浪和調整浪是價格波動兩個最基本型態，而推動浪（即與大市走向一致的波浪）可以再分割成五個小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪來表示，調整浪也可以劃分成三個小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示。
　　（３）在上述八個波浪（五上三落）完畢之後，一個循環即告完成，走勢將進入下一個八波浪循環；
　　（４）時間的長短不會改變波浪的形態，因為市場仍會依照其基本型態發展。波浪可以拉長，也可以縮細，但其基本型態永恆不變。
　　總之，波浪理論可以用一句話來概括：即「八浪循環」

２．波浪的形態
　　那麼，如何來劃分上升五浪和下跌三浪呢？一般說來，八個浪各有不同的表現和特性：
　　第１浪：（1）幾乎半數以上的第１浪，是屬於營造底部型態的第一部分，第１浪是循環的開始，由於這段行情的上升出現在空頭市場跌勢後的反彈和反轉，買方力量並不強大，加上空頭繼續存在賣壓，因此，在此類第１浪上升之後出現第２浪調整回落時，其回檔的幅度往往很深；（2）另外半數的第１浪，出現在長期盤整完成之後，在這類第１浪中，其行情上升幅度較大，經驗看來，第１浪的漲幅通常是５浪中最短的行情。

　　第２浪：這一浪是下跌浪，由於市場人士誤以為熊市尚未結束，其調整下跌的幅度相當大，幾乎吃掉第１浪的升幅，當行情在此浪中跌至接近底部（第１浪起點）時，市場出現惜售心理，拋售壓力逐漸衰竭，成交量也逐漸縮小時，第２浪調整才會宣告結束，在此浪中經常出現圖表中的轉向型態，如頭底、雙底等。

　　第３浪：第３浪的漲勢往往是最大，最有爆發力的上升浪，這段行情持續的時間與幅度，經常是最長的，市場投資者信心恢復，成交量大幅上升，常出現傳統圖表中的突破訊號，例如裂口跳升等，這段行情走勢非常激烈，一些圖形上的關卡，非常輕易地被穿破，尤其在突破第１浪的高點時，是最強烈的買進訊號，由於第３浪漲勢激烈，經常出現「延長波浪」的現象。

　　第４浪：第４浪是行情大幅勁升後調整浪，通常以較複雜的型態出現，經常出現「傾斜三角形」的走勢，但第４浪的底點不會低於第１浪的頂點。

　　第５浪：在股市中第５浪的漲勢通常小於第３浪，且經常出現失敗的情況，在第５浪中，二，三類股票通常是市場內的主導力量，其漲幅常常大於一類股（績優藍籌股、大型股），即投資人士常說的「雞犬升天」，此期市場情緒表現相當樂觀。

　　第Ａ浪：在Ａ浪中，市場投資人士大多數認為上升行情尚未逆轉，此時僅為一個暫時的回檔現象，實際上，Ａ浪的下跌，在第５浪中通常已有警告訊號，如成交量與價格走勢背離或技術指標上的背離等，但由於此時市場仍較為樂觀，Ａ浪有時出現平勢調整或者「之」字型態運行。
　　第Ｂ浪：Ｂ浪表現經常是成交量不大，一般而言是多頭的逃命線，然而由於是一段上升行情，很容易讓投資者誤以為是另一波段的漲勢，形成「多頭陷阱」，許多人士在此期慘遭套牢。
　　第Ｃ浪：是一段破壞力較強的下跌浪，跌勢較為強勁，跌幅大，持續的時間較長久，而且出現全面性下跌。
　　從以上看來，波浪理論似乎頗為簡單和容易運用，實際上，由於其每一個上升/下跌的完整過程中均包含有一個八浪循環，大循環中有小循環，小循環中有更小的循環，即大浪中有小浪，小浪中有細浪，因此，使數浪變得相當繁雜和難於把握，再加上其推劫浪和調整浪經常出現延伸浪等變化型態和複雜型態，使得對浪的準確劃分更加難以界定，這兩點構成了波浪理論實際運用的最大難點。

３．波浪之間的比例
　　波浪理論推測股市的升幅和跌幅採取黃金分割率和神秘數字去計算。一個上升浪可以是上一次高點的１．６１８，另一個高點又再乘以１．６１８，以此類推。
　　另外，下跌浪也是這樣，一般常見的回吐幅度比率有０．２３６（０．３８２×０．６１８），０．３８２，０．５，０．６１８等。

４．波浪理論內容的幾個基本的要點
　　（１）一個完整的循環包括八個波浪，五上三落。
　　（２）波浪可合併為高一級的浪，亦可以再分割為低一級的小浪。
　　（３）跟隨主流行走的波浪可以分割為低一級的五個小浪。
　　（４）１、３、５三個推浪中，第３浪不可以是最短的一個波浪。
　　（５）假如三個推動論中的任何一個浪成為延伸浪，其餘兩個波浪的運行時間及幅度會趨一致。
　　（６）調整浪通常以三個浪的形態運行。
　　（７）黃金分割率奇異數字組合是波浪理論的數據基礎。
　　（８）經常遇見的回吐比率為０．３８２、０．５及０．６１８。
　　（９）第四浪的底不可以低於第一浪的頂。
　　（１０）波浪理論包括三部分：型態、比率及時間，其重要性以排行先後為序。
　　（１１）波浪理論主要反映群眾心理。越多人參與的市場，其準確性越高。

５．波浪理論的缺陷
　　（１）波浪理論家對現象的看法並不統一。每一個波浪理論家，包括艾略特本人，很多時都會受一個問題的困擾，就是一個浪是否已經完成而開始了另外一個浪呢？有時甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫釐，失之千里。看錯的後果卻可能十分嚴重。一套不能確定的理論用在風險奇高的股票市場，運作錯誤足以使人損失慘重。
　　（２）甚至怎樣才算是一個完整的浪，也無明確定義，在股票市場的升跌次數絕大多數不按五升三跌這個機械模式出現。但波浪理論家卻曲解說有些升跌不應該計算入浪裡面。數浪（WaveCount）完全是隨意主觀。
　　（３）波浪理論有所謂伸展浪（ExtensionWaves），有時五個浪可以伸展成九個浪。但在什麼時候或者在什麼準則之下波浪可以伸展呢？艾略特卻沒有明言，使數浪這回事變成各自啟發，自己去想。
　　（４）波浪理論的浪中有浪，可以無限伸延，亦即是升市時可以無限上升，都是在上升浪之中，一個巨型浪，一百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無影無蹤都仍然是在下跌浪。只要是升勢未完就仍然是上升浪，跌勢未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什麼作用？能否推測浪頂浪底的運行時間甚屬可疑，等於純粹猜測。
　　（５）艾略特的波浪理論是一套主觀分析工具，毫無客觀準則。市場運行卻是受情緒影響而並非機械運行。波浪理論套用在變化萬千的股市會十分危險，出錯機會大於一切。
　　（６）波浪理論不能運用於個股的選擇上。

#2  

波浪理論理解市場的走勢由市價格形態的結構重複組成。基本上，市場的週期是由兩種波浪形態所組成：推動浪和調整浪。每一種推動浪可分為五個子浪的結構
(1-2-3-4-5)，而調整浪可分為三個子浪的結構(a-b-c)。

基本結構如下：  圖(1)

波浪裡見波浪

波浪理論的一個重要特點是分形結構，其意思是市場的結構是由大大小小相同的形態所組成。因此，我們可以在長至年線走勢圖上數浪，亦可以在短至小時走勢圖上數浪。

下圖表示波浪裡見波浪的意恩： 圖(2)

數浪原則

根據市場形態，我們可以利用波浪結構估計市場正在何處，不過，我們必須依循正確的數浪原則：

第一.              2浪的終點不應低於1浪的起點；
第二.              1,3,5浪之中，3浪不是最短
第三.              4浪不與2浪重疊 (斜線三角形的1浪或5浪中的子浪除外)
第四.              交替原則 – 2浪與4浪以不同的形態出現

推動浪

推動浪有三種主要的形態，包括：

(a) 延伸浪 – 五個推動浪之中，1,3或5浪將出現延長狀態，其子浪形態明顯。而1、3或5浪之中，祗有一個延伸浪；此外，1、3或5浪之中，3浪永不會是最短。
圖(3)

(b) 斜線三角形 –在五個浪之中的第5浪有時會出現斜線三角形，以上升楔形或下降楔形的形態運行，亦可能出現收窄或擴大斜線三角形。斜線三角形的1,2,3,4及5浪都以三個子浪出現，即3-3-3-3-3的結構，其中子浪2及4互相重疊。
圖(4)

(c)失敗５浪 –有時侯5浪未突破3浪終點已完結，反映轉勢前已失去創新高或新低的動力。5浪的子浪形態是5-3-5-3-5的結構。
圖(5)

調整浪

調整浪有四種簡單形態及兩種複式形態，包括：

(a) 簡單形態

1. 之字形態 - abc 三個浪的形態，以5-3-5 為子浪結構。 圖(5)
2. 平坦形態 - abc 三個浪的形態，以3-3-5 為子浪結構，其中b浪的長度約等如a浪。 圖(6)
3. 不規則形態 - abc 三個浪的形態，以3-3-5 為子浪結構，其中b浪的長度比a浪為長。
4. 水平三角形形態 - abcde 五個浪的形態，以3-3-3-3-3 為子浪結構。 圖(7)

(b) 複式形態

1. 二重三 – 由上述兩種簡單abc 三個浪的形態組成，由一個x浪連接，即以a-b-c-x-a-b-c 為子浪結構。
圖(8)

2. 三重三  – 由上述三種簡單abc 三個浪的形態組成，由兩個x浪連接，即以a-b-c-x-a-b-c-x-a-b-c 為子浪結構。
圖(9)

總結

波浪理論吸引之處在於，分析者可以利用上述三種推動浪形態及六種調整浪形態辨認市場走勢正在出現的波浪形態，從而預測市場即將展現的新一輪波浪走勢。要達至正確的波浪預測，當然少不了對市場走勢歷史的詳細瞭解以及對數浪的累積經驗。

期權術

定義  

期權合約賦予買家權利(並非責任)於指定時間及價格買入或沽出合約的指定資產。如期權被行使﹐沽家則須履行訂定的交收責任。簡單而言期權分認購及認沽兩種。

期權種類

認購期權
為買賣雙方訂下合約﹐容許買方有權利(並非責任)以合約訂下的價格﹐於到期日或以前(視乎歐式或美式期權)買入指定資產。如買方選擇行使期權的權利﹐期權賣出一方須履約交出指定資產或繳付行使價與結算價現金值差額。
認沽期權
認沽期權則為買賣雙方訂下合約﹐容許買方有權利(並非責任)以合約訂下的價格﹐於到期日或以前(視乎歐式或美式期權)沽出指定資產。如買方選擇行使期權的權利﹐期權賣出一方須履約接收指定資產或繳付行使價與結算價現金值差額。
特種期權
標準化的期權產品通常安排於交易所買賣﹐而近年的非標準化條款的特種期權於場外市場買賣。

期權訂價

簡單而言期權金由內在值及時間值組成﹐價外期權的期權金全數為時間值﹐只有價內期權含有內在值﹐內在值即行使價與當時指定資產價格差距。

期權金﹕內在值 + 時間值

期權計價模式
Binomial及Black-Scholes為市場上兩種較流行的期權金訂價計算模式。Binomial模式主要假設指定資產價格走勢基於向上及向下的機會率﹐最新的期權理論值將根據當時股價預期值而定。
最初的Black-Scholes模式則用以計算不會派息的歐式認購期權﹐在輸入期權行使價﹑指定資產現價﹑無風險利率水平﹑距離到期日子及波幅素數據於預設算式後﹐即可得出期權的理論值。

常用策略

以單一或組合的期權合成策略入市﹐ 對後市方向或波幅作預期後可以不同的對應的期權買賣策略應付。一般較常應用的策略如下。

單一策略

認購長倉
買入行使價S的認購期權

應用           後市看升策略﹐對升幅越樂觀﹐應買入行使價越高(價外)期權﹐以達最高槓桿效應
打和點        S + 已付出期權金
潛在盈利     結算價高於打和點﹕ 結算價 - 打和點
最大虧損     限於已付出期權金


認購短倉
沽空行使價S的認購期權

應用           認為後市不會上昇或整固﹐沽出認購期權以收取期權金
打和點        S + 已付出期權金
潛在盈利     結算價打低於打和點﹕ 打和點 - 結算價﹐最多只限於所收期權金
最大虧損     無限


認沽長倉
買入行使價S的認沽期權
應用           後市看跌策略﹐對跌幅越樂觀﹐應買入行使價越低(價外)期權﹐以達最高槓桿效應。
打和點        S - 期權金
潛在盈利     結算價低於打和點﹕ 打和點 - 結算價
最大虧損     限於已付出期權金


認沽短倉
沽空行使價S的認沽期權

應用           認為後市不會下跌﹐沽出認沽期權以收取期權金
打和點        S - 期權金
潛在盈利     結算價高於打和點﹕ 結算價 - 打和點﹐最多只限於所收期權金
最大虧損     行使價 - 期權金


組合策略

馬鞍式長倉
同時買入相同月份行使價S的認購及認沽期權
應用           認為後市會大幅波動﹐但未能肯定方向
打和點        1. 較低打和點﹐S - 所付期權金總額
                  2. 較高打和點﹐S + 所付期權金總額
潛在盈利     1. 結算價低於較低打和點﹕ 較低打和點 - 結算價
                  2. 結算價高於較高打和點﹕ 無限
最大虧損     限於所付出期權金


馬鞍式短倉
同時沽出相同月份行使價S的認購及認沽期權
應用           認為後市波幅收窄
打和點        1. 較低打和點﹐S - 收取期權金總額
                  2. 較高打和點﹐S + 收取期權金總額
潛在盈利     結算價低於S﹕ 結算價 - 較低打和點﹐但只限於期權金總額
                  結算價高於S﹕ 較高打和點 - 結算價﹐但只限於期權金總額
最大虧損     結算價低於較低打和點﹕ 較低打和點
                  結算價高於較高打和點﹕ 無限


勒束式長倉
同時買入相同月份行使價S認沽及行使價T認購期權
應用           認為後市會大幅波動﹐但未能肯定方向﹐涉及成本較馬鞍式長倉低
打和點        1. 較低打和點﹐S - 所收期權金總額
                  2. 較高打和點﹐T + 所收期權金總額
潛在盈利     1. 結算價低於較低打和點﹕ 較低打和點 - 結算價
                  2. 結算價高於較高打和點﹕ 無限
最大虧損     限於所付出期權金


勒束式短倉
同時沽出相同月份行使價S認沽及行使價T認購期權
應用           認為後市會窄幅波動
打和點        1. 較低打和點﹐S - 所收期權金總額
                  2. 較高打和點﹐T + 所收期權金總額
潛在盈利     結算價低於S﹕ 結算價 - 較低打和點﹐但只限於期權金總額
                  結算價高於T﹕ 較高打和點 - 結算價﹐但只限於期權金總額
                  結算價高於S但低於T﹕ 所收期權金總額
最大虧損     結算價低於較低打和點﹕ 較低打和點
                  結算價高於較高打和點﹕ 無限


看好認購跨價
同時買入行使價S認購期權及沽空行使價T認購期權
應用           認為後市會溫和上昇﹐涉及成本比單一買入認購期權低
打和點        S + 淨付出期權金
潛在盈利     T - S - 淨付出期權金
最大虧損     淨付出期權金


看好認沽跨價
同時買入行使價S認沽期權及沽空行使價T認沽期權

應用           認為後市會溫和上昇
打和點        T - 已收取淨期權金
潛在盈利     結算價 - 打和點﹐但限於已收取淨期權金
最大虧損     T - S - 淨收取期權金


看淡認購跨價
同時沽空行使價S認購期權及買入行使價T認購期權
應用           認為後市會溫和下跌
打和點        S + 已收取淨期權金
潛在盈利     打和點 - 結算價﹐但限於已收取淨期權金
最大虧損     T - S - 淨收取期權金


看淡認沽跨價
同時沽空行使價S認沽期權及買入同一月份行使價T認沽期權
應用        認為後市會溫和下跌
打和點     T - 淨付出期權金
潛在盈利  打和點 - 結算價﹐但限於T - S - 淨付出期權金
最大虧損  淨付出期權金


蝶式長倉
買入行使價S認購(認沽)期權﹐沽空2張行使價T認購(認沽)期權﹐買入行使價U認購(認沽)期權。附帶條件﹕T - S = U-T
應用           認為後市波幅收窄
打和點        1. 較低打和點﹕ S + 淨付出期權金 或
                  2. 較高打和點﹕ U - 淨付出期權金
潛在盈利     1. T > 結算價 > 較低打和點﹕ 結算價 - S - 淨付出期權金﹐但只限於T - 較低打和點
                  2. 較高打和點 > 結算價 > T﹕ U - 結算價 - 淨付出期權金﹐但只限於較高打和點 - T
最大虧損     限於淨付出期權金


蝶式短倉
沽空行使價S認購(認沽)期權﹐買入2張行使價T認購(認沽)期權﹐沽空行使價U認購(認沽)期權。條件﹕T-S=U-T
應用           認為後市波幅增加
打和點        1. 較低打和點﹕ S + 已收取淨期權金 或
                  2. 較高打和點﹕ U - 已收取淨期權金
潛在盈利     1. 結算價低於較低打和點﹕ 較低打和點 - 結算價﹐但限於已收取淨期權金
                  2. 結算價高於較高打和點﹕ 結算價 - 較高打和點﹐但限於已收取淨期權金
最大虧損     T - S - 已收取淨期權金 或 U - T - 已收取淨期權金

炒股口訣

股市：股市博弈在較量，獲取收益要對抗。觀形辨意心有數，一招一式不可慌。
　　學習：邊炒邊練邊學習，股市掙錢莫要急。心態理念勤修習，出手技巧在於奇。
　　心態：炒股玩的是心態，貪婪恐懼是大害。追漲殺跌要謹慎，心平氣和要自在。
　　自信：入市必需有主見，討教高手在明辨。半信半疑是煳塗，盲信盲從要賠錢。
　　消息：股市消息滿天飛，捕風捉影必倒楣。利多里面有利空，利空未必把錢賠。
　　投機：短線投機多兇險，黃雀在後蟬在前。虧多掙少莫怨人，只因看的太膚淺。
　　多空：多中看空空看多，多空轉換量要活。人氣活躍多方盡，利空出盡多方活。
　　進貨：先看下跌後看漲，降低風險不可忘。要想知道陰極點，在於分辨相對量。
　　果斷：出就出，進就進，不必想的那麼多。本來無對亦無錯，何必猶豫難割捨。
　　形態：其形無常意不變，解盤之要在於觀。明意之要在於辯，進出自如在果斷。
　　見底：縮量勢態有陰極，極點就在創新低。人氣低迷盤好洗，搶到極點好運氣。
　　散戶：下跌看空漲進貨，獲利總想多多多。一不小心掉下來，賠錢也要割割割。
　　作空：作空要有壞消息，大勢低迷盤好洗。接二連三創新低，無量便是陰之極。
　　逃頂：新量新價有新高，縮量回調不必逃。一根巨量要警惕，有價無量必須跑。
　　行情：散戶絕望行情起，半信半疑把盤洗。待你看到希望時，一輪升勢將完畢。
　　拉升：拉拉洗洗別懷疑，只要認準價見底。進二退一很正常，後面還有狂漲期。
　　節奏：股票漲跌象波浪，不要進在浪頭上。一潮回落一潮起，把握節奏有進帳。
　　時間：短線在於搶時間，快速獲利敢為先。贏利實現不留戀，感覺不好落袋安。
　　指標：指標隨著量價變，量價才是指標源。不辨量價信指標，鄭人買履無功返。
　　觀局：當局者迷旁觀清，不可陷入迷局中。心神不定難把握，多看少動心自明。
　　倉位：滿倉操作是大忌，一意孤行不可取，無常變化要知止，進出自如在觀機。
　　時勢：趨勢運行有週期，週期始末在兩極。勢中有時時中勢，勢未逆轉時未止。
　　短線：短線操作要求高，沒有基礎莫亂炒。入市先從中線做，小錢操練學技巧。
　　熱點：熱點常常走極端，消息必然走在先。熱到極點要出局，跌到地量是進點。
　　莊家：你在明處莊在暗，只看表面必遭算。空頭多頭是陷阱，觀形辨意反著看。

以下是李佛摩綜合數十年的投機智慧，不知讀者看後會否有所領悟？

　　1. 華爾街上根本沒有甚麼新鮮事。今天，不管股市發生甚麼事，以前都發生過，將來也會再度發生。
　　2. 歷史會一再重演。
　　3. 我能夠賺進大錢，總是靠我縮手不動，絕不是靠我的想法。既看得對，又能縮手不動的人，並不多見。
　　4. 我絕不和股價走勢爭吵。
　　5. 沒有甚麼事比得上你失去一切（輸清光），才教你學會甚麼事不能做。等到你知道甚麼事不能做，便會開始學習應該做甚麼事。
　　6. 市場上只有兩種情緒：希望和害怕—唯一出問題的地方，是你應該害怕時滿懷希望，應該滿懷希望時卻感到害怕。
　　7. 投機前要認識自己，預防本身的弱點（性格上）而壞了大事。
　　8. 股市只有一個方向，不是買升或買跌的方向，而是正確的方向。即是應該順勢而行。
　　9. 聰明的投機者絕不能停止研究可能影響各個市場的事件與因素，以及要掌握各地的發展。

股民對股評缺乏正確的認識

新入市的股民一般都較依賴於股評，不論是報紙上刊載的、還是廣播和電視裡播放的，
基本上是逢股評必聽，且還依葫蘆畫瓢、照章操作。結果呢？不該套牢的套牢了、不該踏空
的踏空了，投資收益不甚理想。究其原因，主要是股民對股評缺乏正確的認識。

股評者魚目混珠

　　對於股評，首先應認識的是股評者的素質。在這支隊伍裡，專業水平高的上至碩士、博
士，而文化素養低的，也就中小學基礎。在這支被稱為「家」的隊伍裡，可以說是水平參差
不一，有點魚目混珠的味道。究其原因，一是我國股市的信息傳播及投資咨詢都缺乏必要的
管理，無論是誰，只要是具備了一點股市的基本常識，不管目的如何、後果怎樣，都可到傳
媒上渲染一番。二是我國股民基本上都是受他人炒股發財的效應感染入市的，許多股民缺乏
基本的金融投資知識，在股票投資中就急需指導和幫助，且由於心理不踏實，其每一步操作
後，都需找出相應的理由作為決策的依據，這樣就病急亂投醫，給了股評一個廣闊的生存空
間。再者是股市成為經濟熱門後，各地的報紙、電台及廣播幾乎都開辦有股市勢線之類的節
目，由於飢不擇食，且某些傳媒也不具備選擇的能力，所以一些文化素養及專業水準較差的
股評人士就被請上了講台。更有甚者，某些傳媒的版面就是股評單位出資購買的。在傳媒的
反覆「轟炸」下，這些人就成為了所謂的股評家了。
　　股民在收聽、收看股評時，應該先對股評的水平有所瞭解，可將其以前的股評和股市的
實際走向作一些比較，論證其正確度如何，以免受錯誤股評的誤導。

股評缺乏客觀公正性

　　做股評需要實事求是和客觀公正，這就要求股評者不得從股市的漲跌中獲得任何利益，
否則，股評就會帶來某種傾向性而誤導股民。這就像球賽中的裁判一樣，如果某一隊的勝負
對其裁判的切身利益有影響，其執法就難以公平而會帶有偏向性。
　　我國的股評者基本上都與股市有染，或自己炒作股票、或是機構大戶的操盤人，所以其
言論往往也就有失公允。其實在股民評股時也是這樣，一般都是買了某股就說如何有投資價
值和投機價值，不怕漲，更不怕跌，這支股就等於搖錢樹、聚寶盆。當股票一出後，就論證
某股漲不動了，跌得快，成了扶不起來的阿斗，誰拿著這支股票就等著坐滑梯吧，馬上就要
高台跳水了。所以股民也就不難想像，當股評者自己做多時他絕不會言空，相反他可能會將
股市的前程描繪得輝煌似錦，以鼓勵股民踴躍入市，從而抬高股價，便於自己出貨；
　　而當股評者做空時他也絕不會看好後市，相反它會列舉種種不利的因素，以號召股民斬
倉斷臂，從而打壓指數，便於自己低價吸納。而有的股評就乾脆就受雇於他人，如在股票即
將上市時為上市公司扔搖吶喊，在機構大戶套牢時，營造虛假的股市氣氛、炮製慫人聽聞的
概念，從而引他人上鉤，達到解套或漁利於人的目的。

股評不是免費的午餐

　　在國外股市，股評並不像我國這般氾濫，特別是在公開媒體上，一般都不對股市的漲漲
跌跌進行評價，且即使做股評，也是事後評價，基本上不對後市進行預測，以免除誤導之嫌
疑，或因股評的準確性而喪失聲譽。而對股價進行預測的，都是一些從事於投資咨詢的專業
人士，其都有固定的客戶或服務對象，且都是通過內部通訊的方式，提供的是有償服務，咨
詢質量的好壞與自己有密切的利害關係，一招不慎，就會影響自己的生計。而我國的股評，
基本上都是免費的，只要願意，買張報紙、撥個電話、打開電視收音機，股民都能看到或聽
到股評。由於股評者有的就是以寫股評賺稿費為生、有的報刊版面或電視畫面數券商為樹立
企業形象而購買，股評者與股民並沒有什麼利益關聯，結論的對與錯對自己沒有什麼約束，
股評者也就沒有任何義務要為股民提供高質量的咨詢服務，而只要能達到自己的目的就行。
所以在中國的股評或股票的投資咨詢業達到較為規範之前，股民將難以從股評那裡能得到什
麼好的投資建議。

股評是事後諸葛亮

　　正由於股價變化的不規則性，股價波動的不可測性，股市才充滿著生機和魅力，它才吸
引眾多的投資者在其中拼搶搏殺。如果股價的運動真有明顯的規律可尋，掌握規律的人將必
定且永遠都是股市的大贏家。
　　在股市上，所有的規律都是事後總結出來的，都是有適用環境的，都是階段性或時效性
的，絕大部分股評也僅只是事後諸葛亮而已。記得一位「資深」的股評人士在1995年底列舉
了當年中國證券市場盈利的八大機會，從國債期貨、商品期貨、基金到股票幾乎是無所不包
、無所不能。如果誰把握了這些盈利機會，其一年的投資收益率就能達到1000倍。
　　就是說，你可在1995年元月從國債期貨以一萬元出發，再搭上股市「五﹒一八」井噴行
情的快車，三天之後從容地駛入商品期貨，七月份再會股市上的大盤股革命，九月巧遇基金
板塊大升溫，再夢見新股神話股市，十月借助收購兼併題材，十一月再從一批名不見經傳的
異地股走出，短短不到一年的時間，你就成為千萬富翁了。這樣的機會誰抓住了，股評家抓
住了嗎？肯定沒有。如果股評家的預言真的具有操作性，任何一個股評家只需按照自己的預
測去做，在跌宕起伏的中國股市，用不了幾年就脫貧致富了。其實絕大部分股評人士都賺的
不是股票的錢，而是股民的錢。可以說，越是經過長時間千錘百煉的股評，其水準就越差。

從股評中攝取信息

　　股評雖然存在著種種弊端，但其中也有可取之處。其一是股民可通過股評攝取一些股票
投資必要的信息，因為從事這個職業，股評的消息較為靈通，所獲得的信息畢竟比一般的股
民要多且快。其二因股評者的身份不是股民、就是機構大戶的操盤人，股民可通過股評來了
解其它股民的心態，從而進行有效的投資決策。如股評對市場預測不一時，說明股民整體上
對後市的分歧較大，股市可能會陷入盤局，而即使有變，但漲跌的幅度將不會太大。當大多
數股評看空後市時，說明大多數資金已經離場休息。而當所有的股評都對後市表現出絕望時
，實際上它們都已空倉，在等待著股市的最後一跌，此時離底部就不遠了。而當大多數股評
看好後市時，證明大多數資金已經進場吸納完畢。面當所有的股評都看好後市並指明股指能
摸高多少點位時，此時可以說幾乎所有的資金都已滿倉且等待出貨的最佳機會。所以股市上
對股評有一句絕妙的格言：當所有股評都看空時就是入市的大好時機，而當所有的股評都看
好後市時就是出貨的最佳機會。

東尼投資心法

富足一生 -- 東尼投資十大心法

1. 現金非王,投資為上!!
股市至少有七成時間是上升的, 現金卻只會紋風不動.

2. 自己錢財自己管!!
我向來對基金業有保留, 投資者還是靠自己揀股比較好.

3. 基本分析二重奏!!
為公司估值有兩個方法, 分別是用盈利或資產衡量, 以兩者作折衷亦可. 不過, 最重要一點, 是不要理其市價.

4. 股息收入至為重要!!
我多次向大家灌輸的理念, 曷投資帶來的收入遠較資本增值重要.

5. 集中火力入增長股!!
在我的字典裡, 增長的解釋, 並不一定是每年盈利都有增長, 關鍵是勢頭. 如果沒有上升的勢頭, 便不是增長股.

6. 長楂必勝!!
成功投資創富的人士, 俱是一心一意長期持有股票, 包括布菲特, 甚至本地代表李嘉誠.

7. 新股快錢大風險!!
根據我的經驗, 過熱新股不值得追捧. 以高溢價掛牌, 很多時會墮回凡間.

8. 投機賭博計贏面!!
賭博有兩大法則, 首要是限制注碼, 盡量不要借錢. 其次曷要權衡風險, 嬴面大的才好下注.

9. 穩坐股市過山車
我是藉熊市揚名, 特別是大型股災, 如七十年代的一遭, 八七年, 九七年及零零年的科網電訊股熱. 每一次都是眾人皆醉須獨醒, 各樂天派大潑冷水.

10. 買樓宜住不宜炒
我始終無意買樓投資, 不過買樓自住, 我肯定不會反對.